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耐火材料廠:怎樣看待熟料的大幅降價

  • 來源:鑫富華耐火材料廠
  • 發布日期:2018-01-16

如何看待熟料的大幅降價?

淡季將近疊加雨水增多,本周華東水泥需求環比下滑明顯。價格表現看,水泥均價下滑17元/噸,江浙滬皖價格下滑30-50元;為抑制進口熟料的不斷增長,1月11日,長三角及沿江熟料大幅下調130~170元/噸?;獯姹局萇閑忻饗?,其中水泥環升4個Pct、熟料環升5個Pct,大企業庫存同樣大幅上行,如安徽蕪湖海螺水泥庫存上升10個Pct、江蘇淮海中聯上升15個Pct;粉磨開工率的下降同樣預示著需求環比的下行。

如何看待熟料大幅度降價?

對于此次調價需關注幾點:1)壓制進口是降價的主要原因。雖然目前進口熟料量并不大,但若熟料仍保持高價位,熟料進口會不斷增加,或在淡季增加粉磨站庫存并對區域現有價格體系形成沖擊;2)熟料降價對大企業實際盈利影響并不大,更多的是對預期的影響。一方面目前大企業如海螺水泥外銷熟料較少,絕大多數為自用,因此對銷售均價影響有限;另一方面2017年12月底的水泥價格過高,本就難以持續,即使淡季華東水泥價格下跌100元左右,我們測算海螺水泥等大企業季度盈利仍然較為可觀;3)熟料短期如此大幅度降價為歷史首次,或側面反映長三角市場的行業自律能力較強,3月開春需求旺季到來,市場或會對區域價格有更好的預期。

如何看待后續行情的演繹?

熟料大幅降價以及廣東、上海等地提高首套房貸款利率,使得水泥股價出現了較大幅度的調整。本周公布的2017年12月信貸數據低預期,或也會對市場情緒產生影響,但我們認為對于短期股價的調整不必悲觀,一方面熟料降價對企業盈利影響不大,水泥價格的下跌也為淡季的正常波動;另一方面,更重要的是我們依然看好中期行業的基本面表現:1)企業盈利仍將改善。3月開春之后逐漸進入旺季,目前低庫存及較好供需格局,或促價格回升,大企業盈利仍有改善空間;2)持續性判斷。目前華東價格已超2010年高點,而2011年水泥價格從7月開始下滑,鑒于目前更好的競爭格局,我們判斷2018年的景氣持續性將更強,意味著全年的均價也將更高。繼續推薦海螺水泥等華東水泥股。

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